3月の米雇用統計は非農業部門雇用者数が前月比30万3000人増と市場予想（20万人増程度）を大きく上回り、失業率は3.8％と2月（3.9％）から低下した。足もとでは予想を上回る経済指標の発表が相次ぐなか、米当局者によるタカ派発言が続き、NYダウは前日まで4日続落し、4日間の下げ幅は1200ドル超に達していた。米雇用統計の通過を受けて、いったんアク抜け感から買い戻しが入ったと考えられる。NYダウは4日の530ドル安で支持線として機能していた25日移動平均線を明確に下放れ、75日線水準まで下げたこともあり、同線を支持線としたリバウンドが入りやすいタイミングでもあった。
今週は10日に発表される米国3月消費者物価指（CPI）を受け、インフレ懸念が高まり、早期の米利下げ期待が一段と後退する可能性はある。経済指標の結果を受けて不安定な流れになりやすいと考えられるものの、利下げ後ずれ観測については相当織り込みが進んでいるとみられる。また、週後半からはシティグループ<C>、JPモルガン・チェース<JPN>など主要企業の決算発表が本格化してくるため、市場の関心は個別の決算動向に移るだろう。
先週の日経225先物は、週初に付けた4万0760円を高値に軟調な相場展開となった。新年度入りによる新NISA（少額投資非課税制度）の影響など新規資金流入への期待が高まった一方で、国内機関投資家による益出しの動きも観測された。その後も25日線を支持線としたボリンジャーバンド+1σとのレンジは続いていいたが、4日の急落によって25日線を割り込み、-1σ水準まで売られた。
日経225先物は5日の取引終了後のナイトセッションで反発し、日中比320円高の3万9300円で終えた。-1σ（3万8910円）を支持線としたリバウンドであり、自律反発を狙ったロングが入りやすいタイミングである。25日線（3万9610円）が抵抗線として想定されるほか、大台の4万円接近では戻り待ち狙いのショートが入りやすいと考えられる。
ただし、先週末の急落によって国内機関投資家による益出しの動きはピークを打った可能性があろう。そのため、まずは-1σと25日線とのレンジを意識し、オプション権利行使価格の3万8875円から3万9625円のレンジを想定した、押し目狙いのロング対応となろう。ただし、-1σを割り込み、同水準が抵抗線として意識される局面では、-1σと-2σ（3万8210円）のレンジに移行するとともに、3月12日に付けた直近安値である3万8060円がターゲットになりやすく、ヘッジに伴うショートが強まりやすい。
一方で、-1σを支持線に25日線を捉えてくる局面では、短期筋のショートカバーを誘い込みやすく、再び25日線と+1σ（4万0310円）によるレンジに戻ることが期待される。また、国内も決算シーズンに入ってくることから、業績面に着目したトレードが中心になりやすく、全体としては落ち着きをみせてきそうだ。
市場の関心が高い安川電機 <6506> [東証P]が5日取引終了後に発表した2024年12月期の連結業績は、売上高・各段階利益とも会社計画を下回っての着地だった。25年12月期は市場予想には届かないものの、省力化投資の回復に伴う需要を見込み、増収増益を計画している。同社株の反応としては、PTS（私設取引）、ADR（米預託証券）ではプラス圏での推移だったこともあり、決算に対する期待感が相場全体の底堅さにつながることが期待される。
なお、中東情勢の緊迫化がリスク回避に向かわせる点には注意が必要だろう。イランは、シリアにあるイラン大使館が攻撃されたことへの対応を準備しており、戦争が本格化するリスクがある。また、イランが米国に対し「手を引く」よう求めたことを明らかにしたと報じられている。
5日のVIX指数は16.03（前日は16.35）に低下した。ただし、直近の戻り高値水準であるほか、+3σを捉えてきたこともあり、いったんはリバランスが入りやすいと考えられる。ただし、テクニカル面では、週足の一目均衡表の「雲」下限が17.20辺りに位置しており、これを捉えてくる局面では昨年10月高値の23.08辺りが意識されてくるため、リスク選好には向かいづらい面はある。
なお、5日のNT倍率は先物中心限月で14.00倍（前日は14.57倍）に低下した。これにより、-1σと25日線との保ち合いを下放れ、一気に75日線水準まで下げてきた。-2σを割り込み、-3σまで下げたことで、リバランスを狙ったNTロングに向かわせる可能性はありそうだ。
3月第4週（3月25日-29日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに売り越しており、売り越し額は1兆1800億円（3月第3週は348億円の買い越し）だった。なお、現物は2126億円の売り越し（同960億円の買い越し）と2週ぶりの売り越しであり、先物は9674億円の売り越し（同612億円の売り越し）と5週連続で売り越している。個人は現物と先物の合算で3910億円の買い越しで、2週ぶりの買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で3604億円の買い越しとなり、2週連続の買い越しだった。
経済スケジュールでは、4月8日に2月毎月勤労統計、3月景気ウォッチャー調査、9日に3月消費動向調査、10日に3月国内企業物価、米国3月消費者物価指、FOMC(3月19日～20日開催分)議事要旨、日米首脳会談（ワシントン）、11日に中国3月消費者物価指数、中国3月生産者物価指数、ECB(欧州中央銀行)政策金利、米国3月生産者物価指数、ラガルドECB総裁記者会見、岸田首相が米議会で演説、12日にオプションSQ、2月鉱工業生産確報値、中国3月貿易収支、米国3月輸出入物価指数、米国4月ミシガン大学消費者信頼感指数などが予定されている。
――プレイバック・マーケット――
●SQ値
04月限 日経225 28519.43 TOPIX 2019.76
05月限 日経225 29235.08 TOPIX 2090.33
06月限 日経225 32018.38 TOPIX 2211.13
07月限 日経225 32484.24 TOPIX 2245.68
08月限 日経225 32013.86 TOPIX 2278.68
09月限 日経225 32921.39 TOPIX 2370.93
10月限 日経225 32360.91 TOPIX 2326.75
11月限 日経225 32454.88 TOPIX 2318.99
12月限 日経225 32639.57 TOPIX 2343.77
01月限 日経225 36025.97 TOPIX 2513.46
02月限 日経225 37018.07 TOPIX 2563.93
03月限 日経225 39863.92 TOPIX 2716.15
◆日経225先物（日足）
始値 高値 安値 清算値 前日比
24/06 04月05日 39890 40010 38780 38980 -840
24/06 04月04日 39550 40290 39540 39820 +290
24/06 04月03日 39900 39980 39240 39530 -390
24/06 04月02日 39940 40190 39740 39920 +50
24/06 04月01日 40550 40760 39700 39870 -680
◇TOPIX先物（日足）
始値 高値 安値 清算値 前日比
24/06 04月05日 2738.0 2747.0 2680.5 2706.0 -27.0
24/06 04月04日 2712.5 2754.5 2711.0 2733.0 +22.0
24/06 04月03日 2715.0 2721.5 2687.5 2711.0 -5.0
24/06 04月02日 2728.0 2744.0 2706.0 2716.0 -8.5
24/06 04月01日 2774.5 2785.5 2711.5 2724.5 -49.5
●シカゴ日経平均 円建て
清算値 前日大阪比
04月05日（06月限） 39335 +355
04月04日（06月限） 39120 -700
04月03日（06月限） 40030 +500
04月02日（06月限） 39670 -250
04月01日（06月限） 39985 +115
※前日比は大阪取引所終値比
□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
売り 前週末比 買い 前週末比
03月29日 5610億円 +567億円 2兆5487億円 +2685億円
03月22日 5042億円 +672億円 2兆2802億円 +2058億円
03月15日 4370億円 +233億円 2兆0744億円 +1529億円
03月08日 4136億円 +3795億円 1兆9214億円 -1311億円
03月01日 340億円 -39億円 2兆0525億円 +927億円
02月22日 380億円 -0.04億円 1兆9598億円 +3387億円
□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
売り 前日比 買い 前日比
04月03日 1億4509万株 0株 8億4830万株 -725万株
04月02日 1億4509万株 +1656万株 8億5555万株 -2113万株
04月01日 1億2853万株 -121万株 8億7669万株 -2215万株
03月29日 1億2974万株 -114万株 8億9884万株 +746万株
03月28日 1億3088万株 +2293万株 8億9138万株 +1億0177万株
03月27日 1億0794万株 +220万株 7億8960万株 +9430万株
03月26日 1億0574万株 -21万株 6億9529万株 -5693万株
03月25日 1億0595万株 +295万株 7億5223万株 -1831万株
03月22日 1億0299万株 +848万株 7億7055万株 +854万株
03月21日 9450万株 +61万株 7億6201万株 -463万株
03月19日 9389万株 +4万株 7億6664万株 +365万株
03月18日 9384万枚 +10万株 7億6298万株 +1538万株